第十一章 成分股浮沉录：王座更替史

标普500 之所以能长青，秘诀只有一条：它永不效忠任何一家公司。翻阅它的成分股流水，就是翻阅一部美国企业的兴亡史。

IBM：委员会的懊悔

1932 年，IBM 进入 90 股指数。1939 年，它被剔除——据多处二手记载，是为 AT&T 腾出位置。此后三十年，IBM 恰恰是全美最耀眼的成长股：打孔卡、战时计算、商用计算机的黄金时代，都与这个指数无关。1979 年，IBM 重新纳入标普500。这一出一入，成为说明委员会选样"人为性"的经典案例：机器不犯错，但设机器的人会。

苹果：出走的王子

苹果 1982 年首次纳入标普500（一说 1982 年 5 月）。1997 年，濒临破产的它被剔除；据 WRDS 的记录，1998 年 12 月 6 日它重新入指——此后的一切都是历史：iMac、iPod、iPhone，一路涨成指数第一大权重股。2018 年 8 月 2 日，苹果市值首破 1 万亿美元；2020 年 8 月 19 日破 2 万亿；2023 年 6 月 30 日收盘破 3 万亿。从破产边缘到三万亿美元，这家公司用二十年给"委员会也会看走眼"写下第二个注脚。

伯克希尔与特斯拉：两种入场方式

2010 年 2 月，伯克希尔·哈撒韦纳入标普500（据 S&P DJI 公告记载，2 月 18 日生效），取代的恰是被巴菲特私有化收购的伯灵顿北方圣太菲铁路（BNSF）——"股神的公司"入股指，挤掉的正是股神买走的公司。因 A/B 两类股并存，伯克希尔也是指数"500 家公司、多条交易线"规则的典型。2020 年 11 月 16 日，标普宣布纳入特斯拉，12 月 21 日正式生效——以约五六千亿美元的市值，这是当时史上最大规模的单次纳入，触发被动资金数百亿美元的强制买入，纳入前后股价剧烈波动，人称"特斯拉指数效应"。

英伟达：AI 时代的加冕

2017 年 11 月 8 日，英伟达入指。2024 年 6 月 5 日，其市值约 3.02 万亿美元，首次超越苹果；6 月 18 日一度登顶全球第一（约 3.34 万亿美元）。2024 年，英伟达为标普500 全年涨幅贡献约三分之一。据媒体统计，2025 年 7 月，它一度成为全球首家市值 4 万亿美元的公司。

王座更替年谱

旧王的下场

浮沉录的背面同样触目：柯达 2004 年被剔除，2012 年破产；西尔斯 2012 年被剔除——百年零售霸主连告别仪式都没有。1957 年入选的 500 家公司，到 2007 年只剩 86 家还在榜上，到 2020 年代只剩约五六十家。

这份名单最深刻的启示是：没有任何公司配得上"永久持有"，唯一长久的持有物，是那份不断自我更新的名单本身。

浮沉大事记

日期	事件
1932 / 1939 / 1979	IBM 入指 / 被剔除（据记载为 AT&T 腾位）/ 重新纳入
1982 / 1997 / 1998-12-06	苹果首次入指 / 被剔除 / 重新纳入（据 WRDS 记载）
2010-02-18	伯克希尔入指，取代 BNSF
2017-11-08	英伟达入指
2020-12-21	特斯拉入指，时为史上最大规模纳入
2024-06-05 / 06-18	英伟达市值超越苹果 / 一度登顶全球第一